圆通快递费用查询5kg标准，圆通快递费用查询标准？

流水不争先

争的是细水长流

4月27号反弹以来的大盘已经足足俩月, 期间只有短暂的一两天可算作调整的日子, 然后一路弹到现在, 大有倔强牛不回头的架势, 有相当不少的票, 出局了就很难再买回来了, 后市究竟如何, 不知道是最诚实的回答, 但有一条, 涨和跌是这个市场固有的两个标签, 没有只涨不跌的市场, 谨慎起见, 跟随就是了

今儿我们接着写一篇快递类的票, 圆通速递和韵达股份, 加上昨天的顺风控股和申通快递, 国内大A股上市的快递公司也算齐了

言归正传

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认识圆通速递和韵达股份

圆通速递,坐标上海, 2016年10月借壳上市

公司是国内领先的综合性快递物流运营商, 2021年公司快递业务完成量165.43亿件, 占到全国快递业务总量的15.28%

截至2021年底, 公司自营枢纽转运中心75个, 自动化分拣设备154套, 自有干线运输车辆5370辆, 自有航空机队10架; 在全国的加盟商5102家, 终端门店超过64000个

营收权重而言, 快递业务营收占比84%, 毛利率6.6%,; 货代业务营收占比10%, 毛利率13%,; 航空业务营收占比3.4%, 毛利率高达23%

行业因素

在居民收入稳定增长、消费加速向线上转移、仓配一体化及新兴电商发展等积极因素带动下，我国快递业持续高位运行。根据国家邮政局相关数据，2021年全国快递服务企业业务量累计完成1,083.0亿件，同比增长29.9%；业务收入累计完成10,332.3亿元，同比增长17.5%。其中，同城业务量累计完成141.10亿件，同比增长16.0%；异地业务量累计完成920.8亿件，同比增长32.8%；国际/港澳台业务量累计完成21.0亿件，同比增长14.6%

行业竞争环境改善，有利于头部企业强者恒强，行业玩家并购重组和资本运作频繁，整合空间巨大；2021年，国家层面整合成立了中国物流集团有限公司；快递细分赛道，极兔速递全资收购百世集团的快递业务，韵达股份入股德邦股份成为第二大股东，顺丰亦成功收购嘉里物流51.5%的股份

2021年快递业前5名企业市场份额达到78%, 市场集中度进一步提升

但除快递业集中度相对较高外，中国16.7万亿的大物流市场，包括零担快运、冷链、综合物流、跨境物流等细分领域，集中度仍较低，市场参与者众多

韵达股份,坐标上海, 2016年底借壳上市

韵达股份是国内领先的快递综合服务提供商, 主要产品有

■快递产品：标准快递、服务分层产品（韵达特快、直营客户产品、电商平台增值服务产品）、散单业务等

■增值服务：代收货款、保价业务、门店调拨、签单返还、开放平台、逆向物流、隐私面单、派前电联、预约配送等

■韵达供应链：仓配一体、仓店调拨、数据和软件服务、整体解决方案等，为上下游客户提供全方位的仓配一体化解决方案

■韵达国际：标准进口&出口服务（国际专线、国际特惠、国际小包、国际重货、FBA等）、仓储（保税仓储、海外仓储）、转运等相关业务

■韵达冷链：致力于提供冷链全流程完整的解决方案，可以提供存储、拆零、分拣、配货、包装、贴标、流通加工等仓管服务，以及干线运输、城市配送、末端配送等一体化冷链物流服务

2021年，公司快递业务量依旧保持高速增长，完成快递服务184.02亿件，同比增速达30.10%；市场份额达16.99%，行业排名稳居第二位

截至2021年末，公司在全国设立76个自营枢纽转运中心，枢纽转运中心的自营比例为100%；公司在全国拥有3,893个加盟商及32,274个网点及门店（含加盟商），加盟比例为100%；服务网络已覆盖全国31个省、自治区和直辖市，地级以上城市除青海的玉树、果洛州和海南的三沙市外已实现100%全覆盖。报告期末，公司全网快递员数量约18.10万人

圆通速递财报数据(2017-2022Q1)

2021年营收451亿, 过去5年营收复合增长率18%, 5年涨了2倍多的营收, 2021营收增长29%，2022Q1营收增长32%

毛利率而言, 2021年以前中位数为11%, 2021年毛利率是8%, 2022Q1回升到13%, 总体还算平稳

2021年自由现金流23.7亿, 基本与2020年持平, 过去5年的自由现金流全部为正, 且中位数为20亿, 现金流同样比较平稳

2021年底金融资产95亿, 金融负债35亿, 另有长期股权投资2.5亿, 相比2020年底, 固定资产从96亿增加到126亿, 增加了31%, 说明公司业务规模也在进一步扩大

韵达股份财报数据(2017-2022Q1)

2021年营收417亿, 过去5年营收复合增长率33%, 5年涨了4倍的营收; 2021营收增长24%，2022Q1营收增长39%

毛利率而言,2017年借壳上市以来逐级下降, 从2017年的29%下降到2019年的13%, 到2020年和2021年更是直接降到9%, 这个毛利率下降幅度同样有点吓人呢, 2022Q1回升到11%

2021年自由现金流11.6亿,虽然比2020年高一些, 但相比黄金三年2017-2019年的动辄30亿的自由现金流还是逊色很多的, 2017-2021年平均自由现金流21.9亿

2021年底金融资产68亿, 金融负债100亿, 另有8个亿的长期股权投资, 在几家快递公司里面有息负债略有些重, 与2020年底相比, 固定资产从95亿增长到138亿, 增加了45%, 业务规模同样在扩大

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圆通速递和韵达股份估值

对于圆通速递, 我们以2021年的自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率为20%, 估值如下:

对于韵达股份, 我们以2017-2021年的平均自由现金流为基数, 综合过往的营收和自由现金流增长情况, 假设未来10年复合增长率也为20%, 估值如下:

解读:

圆通速递和韵达股份, 国内A股上市的快递行业的另外两极, 2021年营收体量差不多, 从过往营收增速上看, 貌似韵达更快一些, 5年4倍

从毛利率上, 单就2021年而言, 圆通比韵达高出2个百分点, 从现金流的角度, 圆通也比韵达要好很多

在对未来营收增速预估都为20%的前提下,圆通基于2021年的自由现金流, 而韵达则基于2017-2021年的平均自有现金流, 得出的估值分别为圆通27元, 韵达34元

看到圆通速递2021年8月份9块钱的K线时, 还是挺感慨的, 绝对是捡漏的机会呢, 无论如何在那个时点上做估值与今天不会有太大区别的, 所以, 我们分析的个股不是太多, 而是太少, 股票池子足够多了, 有些机会是很明显的, 当然, 选择多也有选择多的烦恼, 反而容易不知道选哪个了

不知道为什么, 分析下来, 感觉圆通与顺丰有点像, 而韵达与申通又有点像, 前一对业务比较扎实, 稳打稳扎, 虽然估值与现有股价空间显得不是那么大, 但确定性相对高一些; 而后一对, 虽然从估值上看, 都有翻番的潜质, 但估值基数是基于公司过往5年的平均自由现金流做的, 换句话说, 是用的曾经辉煌时的业绩做的估值基数, 未来是否能重现辉煌并不是那么确认

且走且看

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孔东亮, CPA

2022/06/28

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